据媒体报道，中国人民银行行长周小川6日表示，人民币升值的国际压力并不大，中国的资产泡沫问题也并不像一些经济学家说的那么严重。
周小川是于6日出席G20财长和央行行长会议期间作上述表示的。
结合近期人民币汇率走势，分析人士认为，外汇市场上人民币对美元一年期远期报价近两日升水明显扩大，显示市场对人民币未来的升值预期继续增强，人民币长期升值压力在逐渐积聚。
2009年11月09日 中国证券报·中证网
中国城市的楼价比美国贵，这已经不是新闻了。但从趋势上看，中国的楼市还会涨，而且会涨得很离谱，因为物极必反，股市和楼市的资产泡沫不达到极限是不会破灭的，这是每个国家都经历过的非理性繁荣。
中美房价之比较
2008年10月我曾经在央视讲过一次美国楼市，那时还看不到止跌的迹象，一年之后，美国楼市已止跌企稳。以2200平方英尺的中等独栋住宅为 比较基准，目前价格最贵的城市(不含纽约市)多半都在加州:南加州海滨城市拉荷雅排名第一，售价2125000美元;好莱坞明星云集的比佛利排名第 二，1981750美元;圣塔莫尼卡排名第五，1469120美元;旧金山第六，1363250美元。在统计比较的310个城市中，有84个城市的房价低 于20万美元，其中最便宜的是密歇根州的格雷琳市，还不到11.3万美元。310个城市独栋住宅的平均价格跌到36.3万多美元，折合人民币每栋约248 万，每平方米约1.2万元人民币。
上述统计不包括纽约的公寓，而中国的城市住宅以公寓为主，可比性较高的是纽约的公寓。曼哈顿的高档公寓较多的房型有三类，单间 (Studio)50-60平米，现在售价约60万美元;一居室公寓的售价80万美元左右;两居室公寓的售价降到120万美元左右。这个价格低于北京 CBD的高档公寓，和上海陆家嘴600663，股吧地区的可比房价相差无几。
美国家庭以独栋住宅为主，和中国楼市相比最大的差异是占地的所有权，因为中国的住宅用地是70年的租约，美国住宅的占地和房子都属于你。乍看起 来是中国不合理，租地还卖这么贵!但美国的住宅要交财产税(Property Tax)，美国加州是每年1.3%，新区还要再加上1%，合计是2.3%。中国的住宅只交物业费，大致相当于美国的社区管理费。房产的财产税1.3%看起 来不多，若按复利计算，51年就超过了购房款，比70年的租约还要少19年。若以2.3%的税率计算复利，30年就接近购房款，比70年的租约少了近40 年!所以还是中国的70年租约比较划算。
中美楼市另外一个很大的差别是住宅面积的计算，中国住宅的计价单位是建筑面积，别墅也不例外，车库和地下室都算面积。这和美国相比就有很大出入 了，因为美国住宅的计价单位是“地毯面积”，类似于我们说的“套内面积”。独栋别墅的地下室和车库等附加的使用面积都不算在总价之内，一般说来，美国 2200平方英尺的中等独栋住宅面积按中国的算法就是300多平米。
在美国加州的大洛杉矶地区，除了比佛利和新港市等豪宅区，一般中产阶层居住的房子并不很贵，以洛杉矶市为中心，在相当于北京五环至六环的位置， 地毯面积三四百平米的别墅，占地1-2中国亩，房价比2007年的最高点下跌了一半左右，现在从银行手里接手下来的价格是30万-35万美元，折合 80-100美元一平方英尺，换算成人民币就是每平米6000元左右。这样的独栋住宅，开车到市中心不堵车也就40多分钟，有三个车库，4-5个卧室，有 的还背靠高尔夫球场，可以在40-50平米的大阳台上享受球场绿荫，而同类可比的上海别墅(比如美兰湖)，价格就要高出3倍以上!在洛杉矶郊区可以和上海 佘山地区相比的高尔夫别墅价格，低价位的在100万-120万美元，高价位的在300万-400万美元，在上海佘山可比的同类别墅就是3000万到一亿元 人民币以上，也差不多是3倍以上的价格。加州是美国房价最高的地区之一，全美十大最高房价的城市中加州占了8个，所以用加州房价和上海房价比较是有代表性 的。
中美房价走势之比较
美国的住宅是消费品，在美国的消费物价指数(CPI)统计中，住宅占比高达42%。金融危机对美国楼市的打击非常之大，据统计，全美用银行按揭 贷款买房子的有1200多万户家庭，现在超过20%即250万户左右丧失了抵押品赎回权，成为银行的“法拍屋”和“短售屋”，这还不包括尚未被银行收走的 “泡汤屋”，即房价低于贷款额的住宅。
美国的住宅绝大部分是自住的，价格主要取决于租金回报率和家庭收入。即使是在美国2007年房价最高之时，全美中等独栋住宅的房价也就是中等家 庭年收入的4倍左右，现在下降到3倍以下。中等家庭的房贷支出占税前收入的比重在2007年平均为23%，现在下降到20%。今年下半年美国房市逐渐企 稳，抄底买房的人多了一些，但依然是以自住为主，据统计，投资性购房的比例约为15%。按照租金回报率计算，上述洛杉矶郊区30万-35万美元的独栋住宅 现在月租金在2000-2500美元区间，即10-12年的租金投资回报率。中国楼市就不同了，70个城市的平均租金投资回报率约为30年，上海杭州地区 更高达40年以上，所以有专家判断中国楼市暴跌在即，楼市泡沫已经是吹弹可破了。
的确，无论是从租金的投资回报率还是居民的收入房贷比，我们都看不到中国城市房价的合理性。但是从房产的投资属性看，决定房价的既不是本土的工 资收入，也不是当地的租金水平，而是外来人口和投资资金的净流入。在中国的多数城市中，住宅的购买者近80%为外来人口，首付资金的来源近80%不是工薪 收入。今年8月8日上海浦东星河湾开盘，当日销售超过40亿，264栋千万级高档公寓在几个小时内一抢而空，刷新了世界房地产业的单日销售纪录。易居中国 的房地产研究院对当日购房者所做的定量分析(附图)说明:82%的购房者是年龄在45岁以下的人，77%的购房者不是上海本地人。购房者的年龄结构很能说 明问题，35岁以下的占24%，36-40岁和41-45岁的各占28%，可想而知，这个年龄结构又不在上海工作的群体，主要是“富二代”、投资者或企业 家!所以中国城市的房价不是由本地的工薪收入和租金回报率决定的，而是由外来人口和外部资金的流入决定的，投资性购房的占比估计在80%以上。
美国的房地产是消费需求主导的，中国现阶段的城市房地产是投资需求主导的，所以在中国的消费物价指数中不含住宅。作为投资品主导的城市住宅不能 用家庭收入/房贷比和租金投资回报率的高低来判断房价走势，而要把房地产放在投资市场上分析其价格走势，否则就无法理解中国城市房地产的特殊定价机制。
泡沫生成与破灭之缩影
房地产天然不是投资品，投资人却天然喜欢房地产，但是房产价格总有一天会返璞归真，回归其主要作为消费品的本性。从这个意义上说，我们可以把今 日美国的楼市现状视为将来中国楼市泡沫破灭后的远景，过去五年，美国内华达州著名的赌城拉斯维加斯就是一个城市房产泡沫生成与破灭的典型案例。
内华达州是本次金融海啸的重灾区之一，该州房产市场上被银行拍卖的住宅占比(即法拍屋比率)在全美排名第一。著名赌城拉斯维加斯当年一片繁荣， 就业者和投资人纷纷拥入该城，迅速推高了该城的住宅价格。37岁的房产经纪人雅克布森五年前在赌城西区买下一栋三室一厅的独栋住宅，总价28.7万美元。 两年后，该房产被银行估值到50万美元，于是她用房产溢价的银行再贷款(Home Equity Loan)修了一个带瀑布的游泳池，并做了豪华装修。此后风云突变，内华达州的房价大幅度下跌，新装修的“豪宅”价格一落千丈，最近估值仅为23万美元， 而所欠银行贷款是36.4万美元，豪宅变成了“泡汤屋”。看着社区的邻居纷纷搬走，社区环境越来越糟，她也想搬家却欲罢不能，因为此时卖掉房子会倒欠银行 13万美元!雅克布森的故事折射了过去五年赌城拉斯维加斯的盛衰，也是城市化的泡沫生成与破灭的一个缩影:房价随着人口的流入而飙升，又随着人口的流出而 暴跌。一方面，可以从这个案例看到赌业东移，中国的澳门和珠海地区有投资机会;另一方面，还可以看到一个城市化泡沫的生成和去城市化的过程。
中国经济正处于城市化的加速阶段，过去20年，城市人口从25%上升到45%，现在已超过6亿人，由于人口加速流入城市，房地产泡沫正在生成。 据麦肯锡预测，中国的城市人口到2025年将接近10亿人，城市化率达到65%。由此推论，城市化推动的房地产投机泡沫在未来10-15年内还会放大。到 那个时候，或许在那之前，中国也会看到类似于拉斯维加斯这样的情景，城市房价一旦回归其消费品的本性，其投资性的溢价或资产泡沫就会突然消失。盛世危言， 以正视听。
作者:金岩石 来源: 华夏时报 日期：2009.11.09
美国政府公布第三季度GDP报告，出乎意料的是GDP表现强势，出现了一年多来的首次季度增长；受此影响，美国股市周四大幅上涨。不过，随后股市走低，当投资者回过头来研读这些数据之后，他们明白一个道理：推动GDP增长的动力主要来自汽车销售以及房地产投资，而这两个方面都得到了政府强大支持，尽管这种帮助还是有限的。这是经济恢复的开始，但从广泛的基础来看，生产、就业和消费的恢复将不得不依靠经济形势重新回到良性发展的轨道上。
3.5%的增长率听起来相当不错，但你必须明白，报告涉及只是2009年7月、8月和9月三个月的表现，而且这个3.5%还是按年率来计算的。
来源：美国商务部
该统计没有错误也没有误导人的意思，但其计算的特征有点急于求成的味道：就像一场棒球比赛前三局的比分为3：1，于是你就武断地宣布最后九局的比分为9：3一样。或者和下面这种情况非常类似：假如你的股票在一年的第一周内上涨了1%，就断定你一年内股票将为你带来52%的回报率。
美国商务部公布的8月份消费者信贷增长了1.4%，总消费信贷达到了1400亿美元，但9月份，个人消费再次下跌，总共减少了470亿美元的消费。
而且，GDP增加大部分来自汽车消费，第三季度汽车消费增长了56%。受到食品和饮料销售的提振，非耐用品在此期间也增长了2%，而服务支出则增长了1.2%。这些都是通货膨胀因素调整之前的数据。
在 国内生产总值构成中，消费开支可能占到至高无上的位置，但人们的收入增长却没有什么进展，无法维持消费开支的增长。9月份，个人收入包括工资、个人住房的 租金收入以及企业的营业利润，和上个月持平。之前，7月和8月都比前一个月份增长了0.1%，而6月份则比前一个月下降了1.1%。
来源：美国商务部
房地产投资自2005年底以来首次出现了正增长。这个行业为国内生产总值年均增长3.5%贡献了0.53。一旦你不按年度计算的话，这个数字很小，但是无论如何，这是个积极信号。
最后值得一提的数据是库存，它对第三季度GDP的增长贡献了一个百分点。第三季度，美国公司继续减少库存量，但是其减少的速度比年初有所放慢；从会计角度而言，这对国民收入来说是个积极的数据。
前美联储理事Bob McTeer过去一直以来希望库存和生产将保持增长态势，但是他现在却认为第三季度库存下降是利好消息：
在 对GDP做出贡献的因素中，存货投资也做出了积极的贡献。这个细节富有积极意义。在最近几个季度，存货一直在减少，而且我在这之前一直认为第三季度一些公 司将增加公司库存，并出现一个重新构造库存的小高潮。事实相反，这样的小高潮没有出现，但是库存清算的速度和上个季度相比却有所放慢。（库存减少量有所放 慢在某种意义上相对于库存增加的效果。）我之所以认为这个方面具有积极意义，是因为在未来一段时间内库存的重建工作以及它对GDP增长贡献率的提高将会发 生。有可能它会推动今年第四季度GDP的上升；要不然，会推动明年第一季度的GDP增长。它扮演了应急手段的角色，关键时刻会发挥重要作用。
现在，那种观点反映他是个乐观主义者。是不是因为现在还没有发生，就认为没有出现库存重建工作现在还是好消息呢？
我依然觉得他把将来要发生的事情比喻为“备用的应急手段”有点不可理喻。在扑克游戏中，一旦你将扑克王倒扣在桌面上，它就是一张除了你之外其他人不知道的王牌，这表明你有了秘密的杀手锏，要到一决胜负的最后关头才亮出。
或 者前美联储理事McTeer引用“Ace in the Hole（《扑克王》）”时他脑子里所想的是1951年的一部电影：这部黑色电影的编剧和导演为比利•怀德（Billy Wilder），主演为柯克•道格拉斯（Kirk Douglas），由派拉蒙影业公司拍摄。（这部电影另外一个名字为《盛大的狂欢节》）。这部影片有这样一个救援工作的场面：为了寻找新墨西哥州一家矿山 中受困的矿工，展开了规模宏大的救助活动，从而引起了全国关注，但是当人们得知这一切都是一个记者操作的结果之后，这场救助活动就演变为一场悲剧。
作者：John Keefe
来源：Bnet
东方早报记者 罗晟 发自北京
昨天，北京天则经济研究所举行“‘国进民退’对中国经济和社会的影响”研讨会，各方专家就“国进民退”阐释各自的观点。专家们普遍认为，“国进民退”已成为不容忽视的现象，他们并对这一现象表现出了担忧。
研讨会上，中国社科院经济研究所研究员刘小玄指出，自2003年开始，在中国经济高增长的情况下，金融支持力度的差异是“国退民进”的根源。
中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁表示，“国退民进”是已经存在的现象和值得担心的问题。
王小鲁担心，目前中国经济改革很有可能走到一个权力和垄断势力结合，追求既得利益、掠夺社会的“官僚化市场模式”，或者是官僚垄断的市场模式。
天则经济研究所学术委员会主席张曙光也表示，现在的“国进民退”不是个别事件，而是形成了一股潮流。“不是个别企业的行为，甚至是国有企业、中央国企的一个共同行为；不是个别产业，而是普及到很多重要的产业；不仅仅是上游的一些所谓关系到国计民生的国家安全的自然垄断产业，而且涉及到很多其他的产业”。
“国企1年少交1万亿地租”
“国进民退”早在2003就已开始发生。
2003年之后，民营企业在竞争性市场的生产力增长幅度开始低于国企。在经济高增长的情况下，金融支持力度的差异，造成了国企和民营企业增长力的差异。
刘小玄是中国社科院经济研究所微观经济研究室副主任，长期以来研究国企改革问题。
她在昨天的研讨会上表示，“国进民退”早在2003就已开始发生，但规模较小。根据中国社科院经济研究所调查的数据库研究，在上世纪90年代、80 年代，民营企业的生产力增长明显高于国有企业；但到了2003年之后，民营企业在竞争性市场的生产力增长幅度开始低于国企。在经济高增长的情况下，金融支 持力度的差异，造成了国企和民营企业增长力的差异。
刘小玄称，她在研究中发现，如果考虑到银行信贷因素的影响，国有企业跟民营企业在生产力增长上基本上持平，不再具有优势。她举例说：“亏损的山东钢铁能够兼并盈利的日照钢铁，是因为日钢拿不到贷款，日照钢铁在这种情况下被迫接受了兼并；蒙牛也是因为资金链的问题，受到贷款等问题制约，它必须投靠国有企业才能解决这个问题。”
刘小玄说：“‘国进民退’的根源就是在金融。如果金融市场是国有垄断，那么‘国进民退’就没法避免。如果金融市场能够放开，我觉得这个问题就会好得多。只有金融能够普惠，才能使穷人得到充分的融资支持，社会才能更公平。”
刘小玄表示，近期把所有规模以上的企业数据做了一个分析，发现同等规模的民营企业和国有企业的融资情况，国有企业会享有非常大的融资优势和各种各样的融资优惠，它能用比较低的成本拿到比较多的贷款，而民营企业用比较高的成本拿到比较少的贷款。
在昨天的会议上，刘小玄说：“我做了很多企业的调查，同等规模的民营企业和国有企业同时向银行借贷，有时利率会差了几个点。现在，有的民营企业不愿 意干了，是认为现在利率这么高，而产品的利润率竞争又很激烈，但国有企业的贷款利率非常低。由于金融市场的垄断，导致了‘国进民退’的现象，这是必然的结 果。”
中国人民大学公共政策研究院执行副院长毛寿龙对刘小玄的说法表示赞同。
他表示：“金融是国家的，民间基本上是禁止的，金融是国企很重要的一个融资优势。实际上，金融有政府的准财政性质。”
天则经济研究所所长盛洪表示，国有企业不仅得到很多金融支持上的优惠，而且还不交地租。“实际上，国有企业每年没有交的国有土地地租至少超过1万亿”。
应推进金融普惠制
为什么民间小企业融资难，贷不到款？它面对的都是中行、建行这样的大银行，它当然贷不到款。
像金融这样的领域，至少是可以形成一定程度的竞争。关键在于，金融市场的门槛是不是定得太高，是不是控制太多，是不是该让人家进来的地方没有让人家进。
刘小玄建议，中国应该加大力度推进金融市场的普惠制，放开金融市场，“至少对扭转对民营企业的歧视”。
对此，张曙光评论说，在民营金融机构的准入上，政府设置的障碍非常大，这造成了中小企业融资难问题。比如，现有的乡镇银行，必须有国有银行发起的比例不低于20%。
他质疑说：“既然是民营银行，为什么不能以民营资本为主，而且(规定)一家不能超过10%。还有就是小额贷款公司，你只贷不存，而且资本金是两个 亿，对外融资只能50%，那就是3个亿。其他方面准入的限制也仍然很多。所以，咱们搞成了一个笑话，一方面‘国进民退’；另一方面，政府又出台要解决民营 企业融资难的各种政策。”
中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁分析说，对规模以上企业而言，比较大的民企是否仍然在贷款上处于劣势仍需再研究，但规模以下企业目前在信贷上处于劣势是事实。
王小鲁说，根据央行提供的数据分析，在最近几年的银行贷款数据中，贷给规模以上的非国有企业的比重有大幅提升，但央行的数据也存有疑问。
王小鲁说：“规模以下企业的作用非常重要，但在各级政府政策上面，可能再怎么鼓励中小企业也鼓励不到规模以下企业。这些企业基本上是自生自灭，而且在信贷上当然是处于劣势，一般情况下是根本拿不到贷款的。”
王小鲁表示，目前金融领域最大的问题是小型民间金融机构没发展起来。“为什么民间小企业融资难，贷不到款？它面对的都是中行、建行这样的大银行，它 当然贷不到款。只有小型的、民间的金融机构发展起来，才能解决这个问题。因此，我觉得像金融这样的领域，至少是可以形成一定程度的竞争。关键在于，金融市 场的门槛是不是定得太高，是不是控制太多，是不是该让人家进来的地方没有让人家进，或者该帮助人家的地方，根本没有帮助。”
建立公众监督国企体系
“国进民退”的问题实际上就是央企扩张，及其带动的省属、市属企业扩张问题。
对国有企业来讲，你用的是公共资金，就应该向社会透明。要建立一套公众监督、公众管理的一套体系。如果这套东西没有建立起来，现在所谓‘国进民退’的问题，恐怕也很难解决。
在昨天的研讨会上，刘小玄指出，央企把自然垄断和人为垄断结合起来，已经形成一个很庞大的垄断集团，“这种大集团的扩张非常危险，因为很难审计这种扩张的规模”。
此外，她还认为，有很庞大的省级国有企业大集团在模仿央企扩张的模式。
刘小玄说：“别看央企只有100多家，但它的势力遍布全国，子公司，分公司，孙子公司，重孙子公司，很庞大。这100多家央企，如果算一下，至少是 几万家公司组成的庞大结构。它的利益集团盘根错节，以至于各个市场上，只要跟央企沾边，它都能很好地发展。比如，石油、电力是他们说了算，他们还扩张到了 别的范围。在这种情况下，很多关连交易都通过集团公司内部化了。内部化以后，外面都看不出来，这里面有一个巨大的黑洞。”
刘小玄举例说：“我曾经到一个省级大集团看了一下，它下面什么公司都有，看什么赚钱就搞哪个，从电力、金融、酒店什么都有，其中酒店、电力亏损，但它是政府的企业，还有盈利的。有好多亏的在里面，但只要内部一调剂，就可以把账做得很平，看不出。”
中国政法大学经济学家杨帆表示，“国进民退”的问题实际上就是央企扩张，及其带动的省属、市属企业扩张问题。“如果这种扩张是它应该在的领域，比如自然垄断领域，那么可以不考虑；但央企扩张到自然垄断行业以外去了，进入了竞争性行业，这一部分应让它脱钩，或者收缩回来。”
对此，王小鲁表示，处理好“国进民退”问题，第一是需要发展好小型民间金融机构；第二是让国企利润上缴财政部而非国资委；第三是要增加国企透明度。 王小鲁进一步解释说，目前国企将部分利润上交是给国资委，而不是给财政部。这就变成一个国有企业内部循环了。国有企业本来是公共企业，使用国家资金，那么 其盈利理所当然的应该进入国家财政，应该进入公共分配，但是目前变成一个体外循环。
王小鲁说：“对国有企业来讲，你用的是公共资金，就应该向社会透明。要建立一套公众监督、公众管理的一套体系。如果这套东西没有建立起来，现在所谓‘国进民退’的问题，恐怕也很难解决。”
东方早报记者 徐益平
山西规模空前的“煤矿国有化运动”，使以“温州炒煤团”为首、曾风光一时的浙江煤炭投资资本身陷前所未有的困境。10月31日，30多位温州煤老板 在杭州的一个浙商论坛上集体现身，希望自己的遭遇能引起有关部门关注，并对浙江煤炭投资者在山西总额达500亿元的民间资本假以援手。这是已为人熟知、但 行踪异常神秘的“温州炒煤团”首次集体公开亮相。
“我们想说但有顾虑”
当天，以“市场经济与浙商进退”为主题、由浙江省浙商研究会和《东方早报》等联合主办的“浙商转型会长论坛”在杭州举行。在此轮“国进民退”大潮中，浙江煤老板的境遇广受关注。
今年4月，“煤炭大省”山西以文号“晋政发[2009]10号”的《关于进一步加快推进煤矿企业兼并重组整合有关问题的通知》，拉开史上力度最大的 煤炭资源整合序幕。文件明确表示，将全省在册的2840多座煤矿收归国有；到2010年仅保留1000座；兼并重组后的煤企，规模原则上不低于年产300 万吨，单井规模原则上不低于90万吨。
“浙商在山西投资的煤矿，单井产量都无法达到这个标准——这意味着他们投资的煤矿基本要被兼并或关闭。”曾在7月间赴山西调研的浙江泽大律师事务所资源与环境部首席律师吴族春说。
浙江煤老板的“权益之争”由此而生。据统计，目前浙商在山西投资煤矿企业超过450家，投资总额约500亿元，控制的煤炭资源年产量在5000万吨以上。
但与会的煤老板似乎个个顾虑重重。在论坛的小型沙龙上，30多位煤老板没有一个愿意首先发言，几乎每个人开场的第一句话都是“希望媒体不要公开姓名，电视画面也请处理一下”；唯一愿公开姓名的煤老板，最终也放弃了主办方为其安排的主题发言。
“请理解我们的苦衷。”一名煤老板说，“确实有很多想法不吐不快，但我们有顾虑，有前车之鉴。”据他透露，一位同乡“公开姓名”接受采访，结果在一次会议上被山西省主要领导点名批评。
“整合数据有水分”
由官方强势主导的山西煤矿整合运动，现在看来已近收官。山西有关部门披露的最新数据显示，全省重组整合煤矿企业协议签订率达97.9%，主体接管到位率71%。不过，据与会温州煤老板反映，这一数据“有水分”。
“很多协议是以各种行政手段强迫签的，是‘霸王条款’。”一位谢姓煤老板说，“他们(编注：指山西省相关政府部门)为完成上面下达的重组任务，补偿 金额、付款方式都没确定，就让我们签署协议。”他透露，很多协议因此留有“尾巴”，“协议会注明‘以补充协议为准’，补偿标准‘根据县政府文件’。”
尤其让浙江煤老板无法接受的是对煤矿价值的评估。首先，评估机构由政府部门和兼并单位指定；其次，评估对象仅限固定资产，如地面建筑、矿井设备投入等，而不是按资源储量进行评估，“也就是说，一座储量100亿吨的煤矿和1000万吨的煤矿，评估价格没什么区别。”
由此导致的结果是，评估价往往只有实际投入的1/4或1/3，大多数浙江煤老板将因此而“血本无归”。温州平阳人练志成(化名)2007年以2亿多 元的价格在临汾购买了一座年产量30万吨的煤矿，加上改造、基建，共投入2.88亿元。此次整合中，该煤矿评估价格仅为6500万元。“即使算上已缴纳矿 山资源费的补偿返还和其他损失补偿，损失也将超过2亿元。”让练志成绝望的是，在煤矿上的投入大多属民间借贷，因此它的问题尤其值得关注，“我拿什么来 还？”
“我们只希望把投入进去的资金再拿回来。”多数煤老板都这样说。不过，这可能只是理想，即便被温州煤老板一致认为“不合理”的补偿价款，能否如约到手也是未知数。“去拿钱时，对方告诉我现在没钱，只有等煤矿生产、产生效益了才给。”一位陈姓老板说。
呼吁浙江假以援手
论坛上，应邀出席的还有经济、法律界专家。主办方本期望他们能给濒临绝境的浙江煤炭资本支招，但这在煤老板的“我们没处说理，说了也没人理”面前，显得颇为无力。
一位温州煤老板透露，他们也想过打官司，但“有关煤矿的案子，法院一概不接”。浙商研究会会长、省社科联主席胡祖光直言自己“又好气又好笑”，“黑头文件(指法律)不如红头文件，红头文件不如白头文件(指领导批示)，白头文件不如口头指示。”
“我们支持和配合山西的举动，但也希望山西能重视我们的声音。”煤老板纷纷请求浙江政府部门高度关注浙江煤炭投资者的遭遇。
这一诉求得到与会专家的支持。浙江大学光华法学院教授张谷认为，“目前情况下，浙江的政府部门一定要有所作为，也有义务和责任出面，与山西有关部门协调，并把几大参与收编的国有煤矿企业也纳入谈判范围，制定合理的收购政策，减少浙商损失。”
浙江泽大律师事务所资源与环境部首席律师吴族春表示，山西浙商直接、间接返销煤炭占浙江煤炭消耗总量30%，一旦断供，将对浙江造成负面影响；此外，“如果资本涉及银行资金，也将对银行资产质量造成重大影响”。
吴族春透露，由他参与调研完成的《浙商在晋投资的煤矿企业在山西煤矿企业兼并重组背景下可能遭受重大损失》书面报告已递交省政府，“估计相关部门会有所回应。”
从财富创造和财富分配看中国经济
北京天则经济研究所茅于轼
不论在什么社会或采用什么制度，财富差别和权势差别永远会存在，所不同的是，应该把贫富差距限制在一个比较合理的范围内。百姓对有权有势的阶层能够制衡，有权有势的阶层不能为所欲为。这就算是一个相当好的社会了.
看中国的经济主要看两件事，即财富的创造和财富的分配。如果这两件事都做得不错，经济就没有大毛病。当然，经济不等于一切，经济没有毛病不等于可以高枕无忧。而且现在没有问题不等于将来也没有问题。静态的表现未必与动态的发展相一致。
经济的好坏主要还是看财富的创造或GDP的增长。就这方面来看中国是干得很不错的。全世界没有几个国家的经济增长率能够达到10％的。而且这几年经济高增长并没有伴随通货膨胀，没有巨额债务，也没有明显的瓶颈制约。值得关注的是经济有没有泡沫。高增长最怕有泡沫。这方面有不少争论，特别是房地产业。但据我看，泡沫还不是根本问题。根本问题是我国巨额储蓄所形成的流动热钱。几千亿的热钱流入房地产业，就可能引起房地产的泡沫。这些钱如果流出房地产业，那儿发生泡沫的危险性将减少；但是如果流进了股市，股市就可能出现泡沫。所以泡沫的问题在于热钱太多。解决的办法是通过改善投资环境，鼓励民间直接投资，保护中小企业，打通他们融资的渠道。
改革成功皆因符合经济学原理
我国从政治上全权、经济上严控的时代走向民主和市场并不是一帆风顺的。改革还没有完成，在以后的改革中应该减少改革的障碍，给改革的先行者较多的保护。
经济改革以后的27年，除了1989－1990年因受政治气候的影响，经济增长很低(仅为4％)之外，以后的增长率从来没有低于7.6％，这样的增长率在别的国家看来是求之不得的。但在中国就算很不理想。1992－1993年增长率最高达到14％。改革以来经济平均增长率也接近9％。这不但在中国算是空前的，在全世界恐怕也算创纪录的。尤其是在一个13亿人口的大国中，经济这样高增长，改变了世界经济的格局——中国的崛起成为本世纪初的全球性大事。
我们往往已经习惯于这样的高增长，不感觉特别。如果跟新中国建立后的30年作比较，就能发现改革开放以来的可喜变化。新中国建立时中国有5.3亿人口，但很大一部分人吃不饱。喂饱这5亿多人，始终是摆在中国政府面前的最大难题。中央提出了许多方针政策，从粮棉的统购统销，以粮为纲，到农业学大寨，搞了30年，吃饭的问题一直没解决。但是这些年经济改革就彻底解决了吃饭问题。我不是历史学家，根据我有限的历史知识，中国几千年从来没有能够彻底解决吃饭问题。即使在正常年景，也有相当一部分人挨饿。现在大家不但吃饱了，而且不少人吃得太好，营养过剩，要减肥。拿这一点看中国的变化真是翻天覆地。
再拿住房来看，新中国建立后30年基本上没建过多少宿舍。人口从五个多亿增加到九个多亿，但是住房还是那么多。拥挤就是唯一的结果。改革开始时，全国人均住房面积只有6平方米。现在已经超过20平方米了。这个人均住房面积增长是在最近10年内实现的。
可以对比的事情不胜枚举。经济改革前和现在的最大区别就是社会财富的巨大增加，人们物质生活的巨大改进。大家对现实不满，但是千万别忘了今天享受的物质财富完全是经济改革的成果。当全世界都认为我们了不起的时候，我们自己不要犯糊涂，不要否定经济改革的伟大成绩，以至于看错了进一步经济改革的方向。
世界各国都盼望一个丰富物质享受的社会，为什么我们做得那么好？我们过去走的一条路有什么与众不同之处？经济学就是研究如何高效率创造社会财富，经济学知识可以回答这个问题。其实我国的经济改革，就是按照现代经济学所要求的市场经济制度来设计的。固然我们是摸着石头过河，但是在大方向上很符合经济学的原理。
经济改革成功的第一个原因，是让人力物力有自由流动的机会，每一点生产要素都有机会寻找最能发挥效果的结合点。就 劳动力而言，过去农民不许进城；干部都是革命机器上的螺丝钉，由人事部门分配之后一辈子钉在那儿不许动。“文革”时革命的暴政滥施淫威，全然不顾发展生产 的客观规律。于是发生了教授下乡去务农，工人进大学管大学，军宣队进工厂，诸如此类全国性的举措，导致经济走到了崩溃的边缘。改革开始时，对市场和人力等 要素的自由流动还心有余悸，处处设置障碍。国务院曾经发文禁止长途贩运，认为跑单帮就是投机倒把，严予取缔。一直到前几年还禁止农民报考公务员。我们以前 始终把自由平等看成是资产阶级的东西，拒绝接受。因此走了不少弯路。
就物资的自由流动来看，我们逐渐摆脱了计划经济的束缚，各种物资得以通过市场流动，重新配置，不但让人尽其才，也能使物尽其用。不但在国内配置，还可以在全世界寻求改善配置的机会。因此我国的进出口额在27年中增加了330倍。在资金方面也增加了流动的渠道。改革前马路大道很少银行网点，顶多能找到储蓄所，而现在每隔几步路就能看到银行网点。城乡储蓄存款从1978年的210亿元增加到2006年底的16万亿元。按可比价格计算增加了164倍。人均存款额从1978年的区区23元，增加到现在的1.23万元。但是资金的运用因为受管制约束特多，效率低下，成为我国成功的经济改革中一个例外的败笔。
财富快速增长，除了归功于要素的自由流动之外，第二个原因是对私有财产的保护，开放了个人经营的机会。解放以后我国严禁个人从事经营业务，不论是生产，还是商业，一旦判为资本主义，统统在割除之列。只有国家才允许从事财富的生产活动， 而且当时还执行仇视富人的政策，消灭整个富人阶级，没收他们的财产。到“文革”结束时，中国已经变成了清一色的穷人国。改革以后也逐渐开放了从个体户到公 司组织的生产活动。保护私人财产的立法也在进行之中。由于新兴民营企业家阶层的出现，他们用最低的成本生产出民众所需要的产品。财富生产的效率，也由于他 们的经营活动而大大地提高。
人们说财富是工人农民创造的，还要归功于知识分子以及党的领导。可是改革前，财富创造的速度非常缓慢，数量非常可怜。所 不同的是，改革以后多了一个企业家阶层，财富的生产就成十倍地增加。由此可见企业家的重要性。只是我国仇富的心理没有减少多少，认为民营企业家有原罪。这 种思想是我国社会发展的一大隐患。我认为，不论在什么社会或采用什么制度，财富差别和权势差别永远会存在，所不同的是，应该把贫富差距限制在一个比较合理 的范围内。百姓对有权有势的阶层能够制衡，有权有势的阶层不能为所欲为。这就算是一个相当好的社会了。
第三个原因是我们采纳了市场经济制度。它 和计划经济的根本区别就是生产按照追求利润原则，消费按照消费者自主选择原则，放弃了原有经济的计划性。企业通过赚取利润来为社会服务，而不是直接去满足 百姓的需要。但最近有一种议论，埋怨企业不考虑社会的需要，只顾赚钱。这也是计划经济的回潮，是一种危险的倾向。在消费方面，我们抛弃了票证，让消费者用 钱在市场上自由选择。百姓得到了自由，但是贫富差距显现出来，社会分配的不平等在市场经济上格外清楚地表现出来。但这不是市场的错误，而是收入分配问题。
附带说一句，我国从政治上全权、经济上严控的时代走向民主和市场并不是一帆风顺的。改革还没有完成，在以后的改革中应该减少改革的障碍，给改革的先行者较多的保护。
创业板是一把火，大小非是一盆水，水火交融烘托出中国股市2009年的主题：创新元年。
长期以来，中国A股的基本特征是：国有企业一股独大，股权分置有限流通。今年8月，流通市值首次超越非流通市值，随着“大小非”继续解禁，流通市值在年内将达到74%；10月30日，首批28家创业板公司齐齐亮相，民营企业占绝对优势，演绎了新股不败的中国传奇。股权分置体制的时代结束了，国企独行天下的时代也结束了，多层次资本市场多了一个创业板，2009年是中国股市的创新元年。
创新意味着风险，风险意味着不确定性，在风险和不确定性陡然上升之际，对近期市场走势的预测各执一端，最极端的说法是：不是大“底”就是大“顶”。支持看多的理由主要有四：一是经济复苏；二是通胀预期；三是流动性依然充裕；四是创业板火上浇油。支持看空的理由主要有三：一是政策即将转向；二是“大小非” 解禁的压力；三是股指逼近“跳水平台”。简单对比，看涨的理由似乎更加充分。
创业板之“火”体现在高市盈率，并将抬高中国股市的整体估值水平。28家创业板公司的成长性和盈利性与当前主板和中小板的平均值相比，可支持70-75 倍的市盈率，28家创业板公司首日收盘平均涨幅在一倍以上，使市盈率从发行价55.7倍达到110倍以上，这就刷新了世界纪录。单以市盈率指标来衡量，不仅超过了2007年10月中国股市的巅峰时刻，而且超过了东京股市在1989-1990年的巅峰时刻。这一把“火”还能烧多久？值得关注。关注就会令人止步，因为成熟投资人的哲学是：宁可错过翻番，不越雷池一步。
再看“大小非”解禁这一盆水，流通市值随“大小非”解禁而上升，股市亦随之变“性”，从股权分置走向全流通。有人说“大小非”解禁后多半不会卖出，所以不会影响股市的近期走势，这个说法值得商榷。首先，“大小非”解禁后卖与不卖的决策是无法预测的；其次，“大小非”解禁后是否卖出固然重要，但更重要的是估值水平将因此下移。我们把流通市值与狭义货币供应量（M1）的相关性定义为流通市值的“水位”，研究发现：在07年10月，流通市值与M1之比为 64%，08年10月下降到28%，09年9月底上升到58%，距离股市6124点时的“水位”仅差6%！在工商银行法人股解禁之后，创业板开盘若带动主板再次冲击沪指3478点，股市流通市值的“水位”将超过07年的高点！
创业板激情如火，“大小非”暗潮汹涌，水火交融谁占上风？几乎无法判断。创业板是否高估？答案是肯定的。高估的股市是否会涨？答案也是肯定的，但要加一个注脚：随时可能回调。中国股市3000点之上依然在“冲浪”，虽然基本面、情绪面和资金面都可能支持沪指突破3478点的“跳水”平台，但股市风云变幻，升如抽丝，跌如急雨，投资人并非都能承受暴跌时的市场震荡，所以还是忠告大家：知风险，知进退，知取舍。
十年一剑，创业板终于挂牌交易；雪拥蓝关，A股突破3000点关口又大幅震荡。经济复苏基础是否牢固，刺激政策能否推出？房价涨还是跌，房地产股有没有投资价值？股市继续震荡还是出现大突破，投资者如何参与创业板投资？本期北京圆桌邀请了玫瑰石顾问公司董事谢国忠、中邮核心优势基金经理李安心、东方核心动力基金经理郑军恒。
刺激政策 退出还是继续
主持人：随着经济的复苏，市场上对经济刺激政策退出的讨论越来越多，海外不少国家近期纷纷加息，各位是否认为刺激政策已到退出时？
李安心：我觉得经济刺激政策全面退出的时机尚不成熟。
二 季度以来，我国经济的快速回升，与政府推出的财政、货币等刺激政策是分不开的。当前，经济增速重回8%以上，保增长的压力已大大减轻，但还应看到，当前民 间投资的动力仍处于缓慢复苏中，自生能力依然较弱。但在保增长压力减轻的情况下，经济政策的结构性调整将逐步展开。最近，国务院常务会议也提出了政策将由 “保增长”转向“保增长、调结构、防通胀”。这一政策方向的逐步调整将有利于经济的长期、稳健发展。
郑军恒：从经济运行情况来看，四季度可能是个过渡期，从经济复苏过渡到经济扩张。由于经济复苏比较明确，私人投资将不断加大，政府投资预计与前期持平或者略有下降。不过，刺激政策的退出也是逐步的。如果政府选择退出，表明经济内生的增长能力已经很强了。
房价 涨还是跌
主持人：近期市场对房地产非常关注，宏观面上有关房贷政策要调整的传闻不断，各位如何看待房地产行业的价、量变化？地产股是否值得投资？
谢国忠：房地产怎么看都不好，即使前段时间很火爆，也只不过是地方政府和国企联手把房价炒上去而已。目前，成交量下降了不少，说明开发商有钱了，可以支撑一段时间，但需要观察他们能撑多久。上次刚降一点价，政府就出手救房地产了。
一 般判断房地产是否存在泡沫通常参考以下四种指标，一是房地产的价格与GDP的比例。美国历史上平均是一倍，这次泡沫最高点是1.7倍。日本现在差不多是 1.5倍左右，最高时达4倍。二是房租回报率，这可以看出房地产的价格是靠收入支持的，还是靠升值预期支持的，升值预期越大，对房租的回报要求越低。三看 房子的量有多大，新房量跟GDP的比例。四看房价和收入的比例。从这四方面来看，中国的指标都非常高。
郑 军恒：近期房地产出现量价僵持现象，成交量从高向低回落，但房价还在高位。这应该是市场正常的反应，说明开发商能够接受成交量的减少。由于价格由开发商决 定，他们可以通过较高的价格保持较低的成交量，如果有放量的需求，开发商可以通过降价的方式刺激成交量的增加。预计未来房地产的成交量会逐步放大，房价可 能持平或者小幅波动。大涨或大跌的可能性都不大。
李安心：我对地产股持续看好基于两 方面原因，一是地产股是抗通胀品种，通胀趋势向上，对地产股有支撑作用，而且人口红利、城市化进程稳步发展的大环境短期不会发生大变化，地产股依然具有向 上的动力；二是地产股在之前的调整中跌幅较大，风险释放得较充分，虽然未来可能不像今年上半年那么繁荣，但还值得看好。
股市 大涨还是持平
主持人：10月以来，A股走势强劲，不仅地产股表现突出，大盘也涨了200多点，市场乐观情绪抬头。近期大盘突破3000点关口后又大幅震荡，各位如何判断后市？
谢国忠：目前银根比较紧，银行贷款的增量在下降，特别是银行对进入资本市场的银行贷款看得比较紧，所以我觉得股市暴涨的可能性非常小。但由于银行信贷并没收回，银行也没加息，所以要把目前的上涨趋势压下去的可能性不大。未来A股可能会在一定区间波动，并且持续一段时间。
不过，中国的股票还很贵，而且中国上市公司的很多盈利增长来自资本市场，通过相互持股在资本市场自我实现盈利。
从具体行业看，我看好与3G有关的设备供应商、与基建有关的机械设备公司以及汽车行业。尽管汽车行业价格有所下降，但生产能力和销量增加得更快。我认为，这三个行业既有销售增加，也有盈利增加，其他行业鲜有销售盈利同时增长的。例如，钢铁、轻工、电力、造船等行业都很困难。
郑军恒：分析股市一般从宏观入手，如果对宏观经济比较乐观，对股市同样也会比较乐观。从年初到现在，市场涨幅超过50%，这是对经济复苏的预期和验证。如果市场预期经济进入扩张期，同样会出现更大的涨幅。从具体行业看，如果经济进入扩张期，周期性行业会表现得更突出。
李安心：对四季度的市场整体趋势继续看好，但我认为，短期内相对空间也不会很大。主要基于以下两个考虑。
首先，从经济基本面看，上半年由于企业补库存因素，促使经济出现了快速复苏。现在这些因素都已经开始趋于正常化了，因此，经济也会处于稳健复苏状态，包括经济增长、企业盈利。像上半年大幅度快速回升的状态应该已经过去了，后面应该是渐进复苏的状态。
其次，从流动性方面看，目前M2增速已经到了29%以上的水平，我们很难再期望它向上再有更大幅度的提高。上半年M2增速持续快速攀升，这对市场的边际刺激作用非常明显。现在很显然边际刺激效应在逐步减弱，从这两方面看，我们认为，短期市场缺乏比较大力度的刺激。
创业板 投资还是投机
主持人：30日创业板上市，各位如何看创业板的投资机会，它对主板运行有什么影响，是否会改变主板的运行轨道？
李 安心：有别于主板市场，创业板中绝大部分公司的管理体制和核心竞争能力尚不成熟，有些则属于新兴产业，创业板市场的上市公司未来将出现比主板市场更为明显 的分化。那些具有独特竞争优势、广阔行业发展前景、核心技术创新能力以及较强的管理能力的公司，将会展现出突出的成长性，为投资者带来超额收益。但也会有 一些企业因为经营管理不当或者竞争实力不强，被市场淘汰，给投资者带来惨重损失。因此，对于创业板市场的投资，深入研究和挖掘显得更为重要。
创业板目前发行市盈率普遍较高，未来随着公司质量的差异会出现分化，有些公司由于优异的成长性甚至会获得更高的市盈率认可水平，有些较为平淡的公司则存在市盈率回落的风险。
创 业板市场的运行，将会给主板市场带来一定的资金分流，但由于总体规模不大，影响有限。从结构上看，创业板市场对于一些新技术、新兴产业的认可和追捧，将会 对主板市场的估值体系产生影响，相关行业和公司的估值水平会出现一定幅度的抬升。但整体上主板市场将按照其原有的规律运行。
郑军恒：我不认为创业板的高市盈率会带动中小板的上涨，中国投资者已经非常理性，如果没有公司业绩支撑，高市盈率会加大投资风险。
谢国忠：在中国，只要是新鲜事物都可以炒一把，如果老百姓凑热闹，肯定要亏钱的。创业板公司50多倍市盈率，几个人团结起来，就能炒到100倍了，老百姓稀里糊涂跟进去，砸在手里恐怕难以卖出去。
中国证券报-中证网
我来自凤凰财经，我的问题是现在有西方学者已经认为，这轮经济危机已经结束了，而澳大利亚央行已率先加息，我想请问两位经济学家，是否认同？您认为中国目前是也应该采取一些收紧政策？谢谢！
唐伟章：问题是关于中国是跟随澳大利亚的做法来增加利率、收紧货币政策。
香港理工大学校长唐伟章对话马斯金和菲利普斯(图片来源:凤凰网财经)
菲利普斯：我不认为这样，可能和我的背景有所类似。我们看一下中央银行，中央银行有很多的责任，最重要的责任就是提供一些定价来保持稳定，特别是关 于价格上的稳定，要控制通货膨胀率。所以，我并不能回忆起最近澳大利亚的做法。我确实相信澳大利亚最近做得很好，特别是在目前的经济形势之下，可以说他也 受到了商品经济蓬勃发展的好处。那么，他也受益于中国的经济快速发展。
对于中央银行来讲，通货膨胀率可能是逐渐增加，通胀在 澳大利亚也有所显现。我想，这也促使他们来这些短期的利率。中国是一个不同的情况，在中国可以说它的增长是最快的。中国是亚洲的火车头，并不是由其他的火 车头所驱动的，所以我并不认为中国应该提高它的利率，除非是和美国有一个协议，或者是跟其他的G20国家有一个协议，让人民币升值。
在那种情况下，中国想要做的事情，就是去支持这种决定，去提高它的利率。这种决定，提高利率在长期来看是一个有效的办法，特别是导致人民币的升值。 当中国想去采取一些财政方面的政策，来刺激消费者的需求，否则的话没有这些方面的措施，中国的价格会下降。所以，价格水平的话，将会减低人民币名义上的升 值，所以人民币的升值仅仅是一个形式上的升值。谢谢！
⊙本报记者 唐真龙
GDP8.9%的增长是否说明中国经济已经走出了危机呢？对此，摩根斯坦利亚洲区主席史蒂芬·罗奇的答案是否定的。
在第六届中国国际金融论坛上，罗奇表示，中国经济目前仍面临着挑战，尤其是在后危机时代，这是非常大的挑战。“现在是给中国敲警钟的时候，因为要去应对这种非常重要的时间点。”
去年底，中国政府推出4万亿经济刺激计划，罗奇认为这项政策目前已经取得了巨大成功。不过，他同时又不无担忧地指出，“这是一个净投资额的增长，这是一个非常不平衡的比例，而且非常不平衡地增加了经济的增长。”
罗奇指出，当全球经济复苏的时候，出口会上升，投资的需求就会下降，正基于此，此次中国政府提出了非常多刺激出口的措施，这是一个误区。“中国的风 险在哪里，主要在于出口支持。这样的想法没有效益，因为这样的经济体有可能进一步放缓，使得在2010年的时候达不到效果。这种放缓会造成社会不稳定的威 胁。这些都是令人担忧的，同时还会影响到中国的发展。”
罗奇表示，中国的出路只有一个，就是现在要重新平衡国内经济，不要过于依赖出口和投资，而是要发展成一个能够推动或者是鼓励国内消费的经济体。中国证券网－上海证券报